Банк Санкт-Петербург сохраняет долгосрочный потенциал
29 июн 17:49
Отчетность Банка Санкт-Петербург по МСФО за первый квартал преподнесла инвесторам приятный сюрприз. Большинство участников рынка в условиях пандемии коронавируса не рассчитывали на сильные результаты отечественных банков, однако БСП продемонстрировал достаточно уверенный рост финансовых показателей.
Источник: данные компании.
Чистый процентный доход БСП увеличился на 8,7%, до 6,23 млрд руб., благодаря снижению процентных расходов по депозитам частных и корпоративных клиентов. Снятие карантинных ограничений и активное снижение ключевой ставки ЦБ обусловят дальнейшее снижение стоимости фондирования во втором полугодии. На этом фоне объем кредитования может увеличиться, что положительно отразится на доходах БСП. Отмечу, что темп роста ЧПД у Банка Санкт-Петербург оказался самым низким среди крупнейших российских банков. В лидерах оказался Тинькофф, у которого данный показатель поднялся на 40,1%.
Чистая процентная маржа БСП увеличилась на 0,3 п.п., до 4,1%. Последний раз такой уровень по итогам первого квартала был зафиксирован в 2014 году. Рост показателя увеличивает конкурентные преимущества кредитора, а по чистой процентной марже БСП уступает только Тинькофф Банку и Сберу, результаты которых — 19,9% и 5,49% соответственно.
Банк Санкт-Петербург увеличил чистый комиссионный доход на 32,2% г/г, до 1,68 млрд руб. Самыми доходными сегментами остаются пластиковые карты и расчетно-кассовое обслуживание. По темпам повышения этого показателя банк занимает второе место в отрасли, уступая только ВТБ, чей доход вырос на 48,1%.
Операционные расходы Банка Санкт-Петербург увеличилась на 16,3%, до 4,13 млрд руб. Отношение расходов к доходам уменьшилось с 51,3% до 49,7%. С одной стороны, благодаря снижению этого показателя увеличивается чистая прибыль акционеров. С другой — у БСП это соотношение по-прежнему самое высокое. Даже ВТБ, которые несет большие затраты в течение последних лет, удерживает показатель Cost/Income Ratio ниже 40%. На мой взгляд, топ-менеджменту Банка Санкт-Петербург следует внимательно изучить структуру своих расходов и приложить условия для снижения Cost/Income Ratio на 10%. Если другие российские банки демонстрируют отношение расходов к доходам в пределах 30-40%, то это под силу и БСП.
Чистая прибыль акционеров БСП в отчетном периоде увеличилась на 23,4%, до 1,58 млрд руб. Однако столь динамичный рост во много объясняется тем, что банк закрыл сделку по продаже грузового терминала в Пулково, отразив прибыль в размере 0,35 млрд руб. Благодаря этому событию БСП зафиксировал рост чистой прибыли.
Источник: данные компании.
Кредитный портфель Банка Санкт-Петербург увеличился на 9,2%, до 434,41 млрд руб. Двузначный темп прироста зафиксирован в кредитовании корпоративных клиентов, которые привлекали финансирование как на пополнение оборотных средств, так и на инвестиционные проекты. Розничный портфель вырос на 5,8%, наибольший вклад в общий показатель внесли потребительские кредиты для vip-клиентов. Доля просроченной задолженности по кредитному портфелю по итогам квартала увеличилась на 0,6 п.п., до 9,8%.
БСП по темпу прироста кредитного портфеля уступил только Московскому кредитному банку, у которого портфель увеличился на 10%. Однако у банка самый высокий уровень проблемной задолженности, и эта ситуация сохраняется на протяжении уже восьми лет. Неработающие кредиты не приносят процентных доходов, а также вынуждают банк увеличивать резервы, что в конечном итоге уменьшает чистую прибыль акционеров.
БСП торгуется с самым низким мультипликатором P/BV в отрасли. Напомню, что цель трехлетней стратегии компании — довести капитализацию до 0,6-0,8 по P/BV. Думаю, что результат будет на уровне нижней границы данного диапазона, что предполагает цену акции на уровне 142,2 руб. Такой уровень вполне может быть достигнут в долгосрочной перспективе при условии дальнейшего улучшения финансовых показателей. Отмечу, что последние пять лет акционерный капитал банка увеличивается в среднем на 11,2% в год. Таким образом, в 2022-м он может достигнуть 110,09 млрд руб., или 237 руб. на акцию. Моя рекомендация по бумагам Банка Санкт-Петербург — «покупать».
Источник: http://investcafe.ru/blogs/25082/posts/86494