Мосбиржа инвестора не подведет
21 авг 15:26
Московская биржа в 1-м квартале текущего года нарастила выручку на 4,93% г/г, до 9,87 млрд руб. Этому способствовало увеличение объема открытых счетов физиц на 140 тыс. Это больше половины от результата за весь прошлый год, который стал рекордным по этому показателю. В то же время компания сообщила о росте операционных расходов на 7,5% г/г, до 3,5 млрд руб. На этом фоне чистая прибыль Мосбиржи упала на 14,27%, до 4,28 млрд руб.
Отмечу, что выручка и прибыль Мосбиржи сокращается с 2015 года, и предлагаю разобраться, в чем причина этого.
Источник: данные компании.
Мосбиржи формирует выручку по двум направлениям — комиссионный и процентный доход. Комиссионные доходы биржа зарабатывает за счет операций на участников торгов на рынке. Процентный доход приносят вложения в облигации, поэтому он зависит от ключевой ставки ЦБ РФ. По результатам 1-го квартала выручка от процентов впервые с 2015 года пошла вверх, что позволят надеяться на улучшение ключевых финансовых показателей.
Источник: данные компании.
На одном из последних заседаний Банка России Эльвира Набиуллина отметила, что считает наиболее вероятным переход к нейтральной монетарной политике в следующем году. Ранее нейтральный уровень ставки обозначался как верхняя граница диапазона 6-7%, что уже очень близко к текущему уровню 7,25%.
Усиление внешнеполитической напряженности, инфляционных ожиданий, а также повышение доходностей на развитых рынках, на мой взгляд, вполне могут создать предпосылки к ужесточению кредитно-денежной политики в ближайшие годы. А это благоприятный фактор для выручки и чистой прибыли Мосбиржи.
Еще один важный момент, которые ценят инвесторы, — это эффективность менеджмента. И на примере рентабельности прибыли по сравнению с ближайшими аналогами из развивающихся стран Мосбиржа явно лидерует. Высокая маржинальность компании позволит смягчить эффект от различных кризисных факторов и минимизировать ущерб от них для финансовых показателей компании.
По P/E Мосбиржа переоценена по сравнению с ближайшими отчественными аналогами Арсагера и ФГ Будущее. По всей видимости, причина в том, что бизнес биржи монопольный. Если сопоставлять Мосбиржу с ближайшими аналогами развивающихся стран и медианой Global Financial Exchanges потенциал роста у компании достаточно существенный.
Дивидендная политика Московской биржи предусматривает выплаты в размере не менее 55% чистой прибыли за год. В последние годы руководство компании радует своих инвесторов. За 2017 год на дивиденды направлено 89% от чистой прибыли, в 2016-м эта доля равнялась 69,3%, в 2015-м — 58,2%.Если учесть потенциал роста прибыли Московской биржи и сохранение высокой нормы выплат, ее акции можно рассматривать как дивидендную историю.
С мая текущего года акции Мосбиржи оказались под давлением из-за угрозы санкций США. На данный момент решение не принято, и, на мой взгляд, акции компании выглядят привлекательно на текущих уровнях.
Источник: tradingview.com.
Итак, Мосбиржа — это эффективный монопольный бизнес. Несмотря на ухудшение финансовых показателей за последние годы, компания не перестает выплачивать хорошие дивиденды. Кроме того, основной источник выручки, процентный доход, имеет большие шансы на значительный рост в перспективе. С учетом этого я считаю, что акции Мосбиржи интересны для покупки с потенциалом роста до 118-119 руб.
Источник: http://investcafe.ru/blogs/25052/posts/80961