Tikr

Прибыль Иркута смогла удержаться выше нуля

Несмотря на то, что экономическая ситуация в стране в 2014 году кардинально поменялась, а российский рубль серьезно снизился по отношению к ведущим мировым валютам, корпорация Иркут смогла показать рост выручки на 8%, до 65,58 млрд руб.

Больше половины всей выручки корпорации принесли продажи военных самолетов, контракты по которым в отчетном периоде составили 34,26 млрд руб. по сравнению с 31,09 млрд руб. годом ранее. Плюс ко всему комплектующие к военным самолетам добавили еще 13,47 млрд руб. (+8,45% г/г) доходов. После несложных математических расчетов можно сделать вывод, что на военную продукцию в настоящий момент приходится порядка 3/4 от всего оборота корпорации.

Гражданский сегмент, который состоит из доходов по проекту МС-21 (НИОКР), а также выручки от реализации комплектующих к гражданским самолетам, суммарно с прочей выручкой практически не изменился, немного снизившись с 17,9 до 17,2 млрд руб.

Несмотря на явное превосходство военных доходов в общей структуре выручки Иркута, долгосрочная стратегия компании предусматривает проведение мероприятий, направленных на выравнивание соотношения объемов выпускаемой гражданской и военной продукции, что подразумевает определенную диверсификацию продуктового ряда. Именно для этого уже сейчас в ближайшие планы руководства корпорации входит увеличение доли гражданских проектов в портфеле заказов.

Напомню, что главным гражданским проектом Иркута является перспективный узкофюзеляжный самолет МС-21, выкатка которого в модификации МС-21-300 намечена на декабрь 2015 года, а начало испытаний — на первое полугодие следующего года. Первый опытный образец можно ожидать не раньше 2017 года, после чего через год можно будет рассчитывать и на долгожданный ввод в эксплуатацию этой модели.

Себестоимость продукции компании за отчетный период выросла на 16,83%, до 52,36 млрд руб. При этом корпорация отмечает, что за 2014 год общий итог всех взаимных операций со связанными с государством компаниями составил не менее 76% от выручки, в то время как год назад этот показатель составлял не менее 67%. В результате валовая прибыль показала снижение на 16,72%, до 13,2 млрд руб.

Операционная прибыль провалилась еще больше — на 36,5%, составив по итогам 2014 года 2,8 млрд руб. Очень болезненными для корпорации оказались расходы по отложенному налогу: признание и списание временных разниц в отчетном периоде составили в общей сложности 1,3 млрд рубю по сравнению с куда более скромным значением 0,6 млрд руб. годом ранее. Это напрямую отразилось на значении чистой прибыли, которая после 1,17 млрд руб. в 2013 году рухнула до символического значения 72,2 млн руб., показав снижение более чем в 16 раз.

Долгосрочные обязательства корпорации Иркут за 2014 год увеличились в 1,78 раза, до 43,7 млрд руб., краткосрочные еще больше — в два с половиной раза, до 63,26 млрд руб. Однако благодаря положительному операционному потоку на фоне активной инвестиционной программы и значительных вложений в оборотный капитал по итогам 2014 года удалось удержать долг на уровне 2013-го.

Что касается возможных дивидендов за 2014 год, то корпорация Иркут традиционно является довольно непредсказуемой в этом вопросе, хотя и имеет дивидендную политику. В последние годы дивиденды выплачивались в размере около 50% от чистой прибыли по МСФО, однако, учитывая ее падение практически до нулевых отметок по итогам минувшего года, я бы не стал строить каких-то иллюзий на сей счет. В любом случае уровень раскрытия информации оставляет желать лучшего, и нам остается лишь дождаться итоговых результатов собрания акционеров, на котором будет принято окончательное решение по вопросу дивидендов.

Несмотря на то, что президент России Владимир Путин в ходе своего недавнего общения с народом в прямом эфире заявил, что не допустит сбоев в работе сибирского завода корпорации Иркут, пообещав для этого долгосрочные контракты с государством на военную технику, определенные риски для потенциальных инвесторов все же остаются. Отраслевая конъюнктура в любой момент может ухудшиться по общеэкономическим причинам, что, в частности, приведет к снижению платежеспособного спроса на продукцию в связи с ухудшением финансово-экономического положения потребителей, а это может поставить под угрозу программу МС-21.

В настоящее время лучше воздержаться от инвестиций в акции корпорации Иркут до появления более ясных драйверов роста котировок.

Источник: http://investcafe.ru/blogs/18955/posts/56525