QIWI смотрит в окно возможностей
17 фев 15:59
QIWI публиковала отчет за девять месяцев 2019 года. Выручка компании выросла на 28% г/г, до 10,1 млрд руб., благодаря повышению доходов от платежных услуг на 29% г/г, формирующих 92% совокупной выручки QIWI.
Позитивно на отчетность повлияло сокращение убытка от проекта карт рассрочки «Совесть» до 424 млн руб. по сравнению с 699 млн руб. годом ранее. Негативно на финансовом результате сказалось удвоение убытка Рокетбанка, достигшего 632 млн руб. Совет директоров QIWI решил продать убыточный актив в связи с повышенным риском и несоответствием стратегии развития компании.
Операционная прибыль и чистая компании увеличилась на 39% г/г, до 1,5 млрд и 1,2 млрд руб. соответственно. Согласно обновленному прогнозу менеджмента, чистая выручка до конца года вырастет на 15-19%, чистая прибыль – на 45-55%.
В долгосрочном горизонте QIWI нельзя назвать стабильно растущей. Ее выручка в последние годы растет, а чистая прибыль стагнирует, во много из-за запуска новых проектов.
Источник: данные компании.
Чистый долг компании и объем наличности на балансе не вызывают сомнений в ее финансовой стабильности. У QIWI отрицательный чистый долг, а рост объема наличных средств указывает на существенный потенциал для будущего развития.
Источник: данные компании.
Главный источник выручки и чистой прибыли QIWI — платежные услуги. Россия входит в топ-10 стран по объему безналичных транзакций. Под данным ЦБ, доля безналичной оплаты товаров и услуг составляет 65% от всех платежей.
Основным драйвером для дальнейшего роста безналичных платежей в России выступает развитие интернет-торговли. В РФ она находится на начальном этапе своего развития и пока заметно отстает по большинству показателей от развитых европейских стран. Невысокий уровень проникновения интернета (75%) и использования безналичных расчетов в интернет-торговле (26%) указывают на потенциал для дальнейшего роста.
Источник: worldpaymentsreport.com.
Аналоги QIWI на отечественном рынке — это Сбербанк, Яндекс и Mail.ru. Зарубежные аналоги — PayPal, Square, First Data Corp. Собственные платежные системы конкурентов QIWI — это Яндекс Деньги, Деньги.Mail.ru и VK Pay.
Для оценки эффективности компаний я выбрал показатели темпа роста выручки и ROE. Темп роста выручки покажет нам, насколько компания успешна на своем рынке, пользуются ли спросом ее услуги. Коэффициент рентабельности собственного капитала (ROE) оценивает финансовую отдачу от использования капитала компании и качество работы финансовых менеджеров.
Темп роста выручки и ROE у QIWI на уровне средних значений среди аналогов, что в целом положительно.
Источник: данные компании.
Большинство мультипликаторов указывает на наличие дисконта по сравнению с отечественными и зарубежными аналогами.
С 2017 году компания приостановила выплату дивидендов в связи с развитием проект «Совесть». В 2019 году дивиденды вновь начислены, что то есть пик затрат на развитие новых проектов пройден. По итогам первого квартала прошлого года акционеры получили по $0,28 на акцию. На финальный дивиденд за 2019-й менеджмент компании планирует направить от 65% до 85% скорректированной чистой прибыли по МСФО, или около 70 руб. на акцию с доходностью около 5,6%. По сравнению с ближайшими аналогами QIWI уступает по этому показателю только Сбербанку.
C момента публикации предыдущей рекомендации, акции QIWI достигли первой цели. Прошедшая после этого коррекция открыла возможность для повторного набора позиции.
Источник: tradingview.com.
На мой взгляд, акции QIWI продолжат рост в ближайшие кварталы, поэтому компания интересна для долгосрочных инвесторов. Развития сегмента безналичных платежей в России наряду с эффективностью бизнеса QIWI станут основной для улучшения финансовых показателей компании и ее переоценке инвесторами. С учетом этого таргет по бумаге QIWI — 1350 руб.
Источник: http://investcafe.ru/blogs/25052/posts/85881