Северсталь — идея для любителей дивидендных историй
9 фев 21:05
Северсталь первой из отечественных металлургов опубликовала результаты по МСФО за 2019 год.
На фоне падения цен на продукцию выручка Северстали по итогам отчетного года уменьшилась на 4,9% г/г и составила $8,157 млн. Объемы реализации холоднокатаного листа сократились на 24,7%, сортового проката — на 18%, труб большого диаметра — на 21% и полуфабрикатов — на 40%. Доходы от транспортных и складских услуг уменьшились на 7,7%. Российский рынок стал приоритетным для Северстали на фоне более благоприятной конъюнктуры, показав рост в 6,3%, до $5,451 млн. Доля доля продаж на внутреннем рынке увеличилась до 65% с 61% в 2018 году.
Источник: данные компании.
Себестоимость продаж Северстали снизилась на 0,2% и составила $4,908 млн. Доля затрат в выручке увеличилась с прошлогодних 57% до 60%. Операционная прибыль опустилась на 14% г/г, до $2,327 млн, операционная маржа сократилась на 3 п.п., до 28,5%.
Чистая прибыль акционеров Северстали сократилась на 13,8% г/г, до $1,767 млн. Темп роста свободного денежного потока замедлился на 31,4% г/г и составил $1,099 млн, что в основном отражает снижение показателя EBITDA на 10,7% и увеличение денежных потоков на капитальные инвестиции. Тем не менее компания продолжает сохранять дивидендную доходность на высоком уровне. За четвертый квартал дивиденд, ориентировочно, составит 26,26 руб. на обыкновенную акцию, и это, несомненно, хорошая новость для акционеров компании.
Соотношение чистый долг/EBITDA у Северстали на конец года составило 0,6, что соответствует целевому уровню компании. Напомню, что если коэффициент NetDebt/EBITDA ниже 0,5, то для распределения в виде дивидендов может быть распределено более 100% FCF. Таким образом, низкая долговая нагрузка позволяет Северстали сохранять баланс между инвестиционной программой и повышением акционерной стоимости.
Источник: данные компании.
По операционным показателям Северсталь выглядит увереннее, чем ММК и НЛМК. Объем производства стали Северсталь сократила на 1,6% г/г, до 11847 тыс. тонн после продажи сортового завода Балаково в третьем квартале 2019 года. Так, ММК и НЛМК уменьшили производство стали на 1,6% и на 10,3% соответственно.
Объем производства чугуна за анализируемый период Северсталь нарастила на 3,7% г/г, который достиг 9486 тыс. тонн благодаря проведенной модернизации оборудования и улучшению качества добываемого сырья. Для сравнения: ММК увеличил производство чугуна на 1,5%, а НЛМК сократил его на 43,7%.
Северсталь в прошлом году увеличила производство концентрата коксующегося угля на 38,4% г/г до 4671 тыс. тонн, а ММК и НЛМК уменьшили выпуск этой продукции.
Руководство Северстали эффективно реализует стратегию развития и продолжает инвестировать в ряд целевых проектов с IRR более 20% при текущем среднем значении 30%.
Осуществление инвестиционных проектов на Яковлевском ГОКе должно обеспечить повышение эффективности и наращивание производства до 5 млн тонн руды в год к 2023 году. В этом случае EBITDA достигнет $180 млн.
В Воркутаугле оптимизируют производственный процесс, а также инвестируют в развитие Воргашорского рудника для увеличения объемов производства угольного концентрата до 5,4 млн тонн в год к 2023 году. В результате доменная печь № 3 и коксовая батарея № 11 увеличат производство горячего проката, до 12,2 млн тонн к 2023 году, при этом стоимость чугуна будет около $20 за тонну.
По мультипликатору Р/Е акции Северстали торгуются с самым низким значением по отрасли. Это оставляет потенциал роста котировок к 1005,6 руб. На мой взгляд, акции в первую очередь интересны с точки зрения высокой дивидендной доходности, которую можно ожидать в текущем году. При этом рост акций сложно прогнозировать при текущей конъюнктуре на рынке металлопродукции и ослаблении спроса Китае. Дивидендная доходность за последний квартал составляет 2,8% в текущих котировках. Дата закрытия реестра — 16 июня. Моя рекомендация по акциям Северстали — «держать».
Источник: http://investcafe.ru/blogs/25082/posts/85864