Слабый доллар на руку Акрону
2 июл 12:54
Акрон отчитался по МСФО за первый квартал 2020 года.
Источник: данные компании.
Выручка за счет сохранения низких мировых цен на основные виды продукции сократилась на 5% г/г, до 28,079 млрд руб. Поддерживающим фактором стал рост объема продаж основной продукции на 11% г/г.
Источник: данные компании.
При общем уменьшении выручки Акрон увеличил поставки на внутренний рынок на 31% г/г и в страны Латинской Америки на 32% г/г. Конкуренты компании Фосагро и Куйбышевазот зафиксировали падение выручки на 11,4% и на 6,9% соответственно.
Операционные расходы Акрона сократились на 2% г/г и составили 22,36 млрд руб. Экономия издержек была обусловлена урезанием коммерческих, общих и административных расходов на 1,4% г/г, до 2,183 млрд руб. Кроме того, транспортные расходы упали на 7,5% г/г, до 4,428 млрд руб., что было связано с уменьшением ставок аренды полувагонов и стоимости фрахта.
EBITDA Акрона за отчетный период упала на 29,5% г/г и составила 7,28 млрд руб. при рентабельности показателя 26%. Прибыль Фосагро сократилась на 25,3%, до 18,5 млрд руб., при марже 28,8%.
За январь-март Акрон получил чистый убыток 10,126 млрд руб. против прибыли 8,774 млрд руб. годом ранее за счет отрицательных курсовых разниц от переоценки активов и обязательств объемом 12,301 млрд руб. Чистый убыток Фосагро, для сравнения, составил 15,58 млрд руб.
Источник: данные компании.
Объем выпуска основной товарной продукции Акрона в первом квартале текущего года увеличился на 0,6% г/г и достиг 1948 тыс. тонн. Производство аммиака снизилось на 0,6% г/г, до 677 тыс. тонн, при этом объем его переработки в конечные продукты вырос на 7%, достигнув нового максимума – 634 тыс. тонн. Следуя более выгодным тенденциям на рынке, Акрон за отчетный период нарастил производство премиальных товаров используя гибкие каналы сбыта. Выпуск промышленных продуктов, в том числе технической аммиачной селитры, NPK и промышленного карбамида, повысился на 19,3% г/г, до 306 тыс. тонн, производство минеральных удобрений уменьшилось на 3% г/г, до 1596 тыс. тонн.
У Фосагро производство азотных удобрений увеличилось на 8,8%, фосфорсодержащих — на 8,5%. Выпуск апатитового и нефелинового концентрата вырос 0,9%. Куйбышевазот сократил производство аммиака на 0,9% и увеличил производство азотных удобрений на 7,5%.
Акрон успешно реализует эффективные меры по развитию бизнеса и дальнейшего роста объемов производства в соответствии с инвестпрограммой до 2025 года. В декабре была завершена модернизация агрегата аммиака в «Дорогобуже», увеличившая его мощность на 130 тыс. тонн в год. В феврале был запущен третий новый агрегат по производству азотной кислоты мощностью по 135 тыс. тонн в год. В мае введена в эксплуатацию новая установка гранулирования карбамида мощностью 700 тыс. тонн в год.
Соотношение NetDebt/ LTM EBITDA в рублях у Акрона на конец первого квартала увеличилось до 3 при 2,2 у Фосагро.
По мультипликатору Р/Е акции Акрона сильно переоценены, поэтому рекомендация по ним — «держать».
Со второго квартала американский доллар падает по отношению ко многим валютам, в том числе к рублю. Этот фактор положительно отразится на долговой нагрузке Акрона, так как существенная часть его долгов номинировано в долларах. С апреля наблюдается снижение ставок Libor, что также позитивно для компании, поскольку долларовые кредиты привязаны к данным процентным ставкам.
Реализация программы развития до 2025 года позволит Акрону максимально использовать свой производственный потенциал в части переработки аммиака и апатитового концентрата в конечную продукцию. Объем ее производства превысит 2 млн тонн в год. Одна из целей программы развития — полная вертикальная интеграция производства фосфатных и калийных продуктов, что повысит эффективность бизнеса и будет способствовать росту его конкурентоспособности на мировом рынке.
Источник: http://investcafe.ru/blogs/25249/posts/86539