Татнефть — почти идеальный заемщик
31 янв 13:51
Текущие экономические условия указывают на то, что процентные ставки по облигациям и банковским депозитам будут снижаться. По данным Росстата, во втором полугодии индекс цен производителей, который позволяет понять динамику инфляции, установил абсолютный рекорд по длительности падения. Отрицательная динамика цен производителей в совокупности с невысоким потребительским спросом вынудит ЦБ снизить ставку на заседании 31 января.
С учетом этой ситуации я рекомендую инвесторам покупать корпоративные облигации. После заседания регулятора стоимость повысится, а доходность ниже. В частности, для вложений интересны бонды Татнефти, которая компания отличается устойчивым ростом, высокой эффективностью и платежеспособностью.
Источник: данные компании.
Выручка Татнефти за пять лет к 30 сентября 2019 года увеличилась с 476,36 млрд до 926,78 млрд руб. Среднегодовой темп прироста составил 14,24%, при среднем уровне инфляции 5,56%. Отмечу, что в России не многие компании демонстрируют рост выручки выше инфляции в 2,5 раза. Операционная прибыль Татнефти за последние пять лет увеличилась с 106,53 млрд до 271,29 млрд руб., то есть в среднем на 20,56% в год. Опережающий темп роста прибыли против выручки свидетельствует о том, что Татнефть — высокоэффективная компания, доходы которой повышаются, а издержки жестко контролируются. Операционная рентабельность бизнеса за последние пять лет ни разу не опускалась ниже 23,5%. Татнефть по этому показателю уверенно занимает второе место в отрасли, уступая только НОВАТЭКу.
Источник: данные компании.
Соотношение NetDebt/EBITDA на 30 сентября у Татнефти было отрицательным, так как у нее отсутствует чистый долг. За последние пять лет только в 2017-м долговая нагрузка компании поднималась до 0,02. Коэффициент процентного покрытия за последние пять лет ни разу не опускался ниже 18,8, что свидетельствует о высокой платежеспособности Татнефти.
Источник: данные компании.
Что касается производственных результатов компании, то за последние пять лет по состоянию на 30 сентября 2019 года добыча нефти у нее увеличилась с 26,52 млн до 30,02 млн тонн. В долгосрочную стратегию развития компании заложено доведение этого показателя до 38,4 млн тонн в 2030 году. Добыча газа в указанном периоде повысилась лишь с 0,92 млрд до 1 млрд куб. м. В планах компании на ближайшие десять лет увеличение добычи газа. При этом она уже начала активно инвестировать в строительство новых производственных мощностей своего газохимического комплекса. Татнефть фокусируется на наращивании выпуска высокомаржинальных газохимических продуктов — малеинового ангидрида и полипропилена.
Производство нефтепродуктов у Татнефти за пять лет увеличилось с 9,24 млн до 9,6 млн тонн. Принадлежащий компании НПЗ Танеко один из лучших в России, поскольку глубина переработки составляет 98,9%. Долгосрочная стратегия развития предполагает увеличение объема выпуска нефтепродуктов на 50% к 2030 году. В Группу Татнефть также входит предприятие по производству шин Viatti и KAMA. Последние пять лет данный сегмент стагнирует, и менеджмент планирует оживить бизнес. Компания в ближайшие десять лет планирует увеличить производство шин на 61%, до 18,1 млн тонн.
Источник: данные компании.
Капитальные затраты Татнефть финансирует из операционного денежного потока, который с лихвой обеспечивает необходимый объем инвестиций. За последние двенадцать месяцев по состоянию 30 сентября операционной денежный поток Татнефти составил 269,51 млрд руб. при капитальных затратах 92,13 млрд руб.
Таким образом, ключевые метрики указывают на устойчивое развитие компании и высокую платежеспособность. Риск дефолта по облигациям находится на минимальном уровне.
Я рекомендую инвесторам обратить внимание на облигации Татнефти серии БО-001P-01 с датой погашения 20 декабря 2022 года. ISIN код бумаги — RU000A1018K1, ставка купона — 6,45%, эффективная доходность к погашению — 6,35%. Для сравнения: доходность аналогичных по сроку погашения государственных облигаций сейчас составляет 5,58%.
Источник: http://investcafe.ru/blogs/25276/posts/85820