Татнефть остается стабильной дивидендной идеей
2 июл 12:24
Выручка Татнефти за первый квартал по МСФО сократилась на 12,7%, до 198,28 млрд руб. Доходы от продажи сырой нефти упали на 35,9%, а объемы реализации нефтепродуктов повысились на 15,3%. Самый высокий темп роста доходов (+29,5%) продемонстрировал сегмент нефтехимии.
Источник: данные компании.
Первый квартал для всех отечественных нефтяников выдался неудачным. Нефтяные котировки в конце отчетного периода рухнули на фоне пандемии COVID-19 и провала мартовских переговоров ОПЕК+. Отмечу, что в среднем по отрасли темп снижения выручки составил 15,3%, то есть результат Татнефти оказался выше среднего.
Операционные расходы Татнефти в отчетном периоде увеличились на 13,2%, до 167,92 млрд руб. Двузначный темп роста издержек вызвал падение операционной прибыли более чем в два раза, до 30,36 млрд руб. Операционная рентабельность составила максимальные в секторе 15,3%. У конкурентов Татнефти этот показатель не превышает 10%, что дает ей важное преимущество.
Татнефть одна из немногих в отрасли завершила первый квартал с чистой прибылью. Прибыль, приходящаяся на акционеров, составила 25,25 млрд руб. Свободный денежный поток увеличился на 17,9%, до 48,84 млрд руб. Это позитивный сигнал для инвесторов, поскольку FCF является базой для выплаты дивидендов. Компания распределяет среди акционеров не менее 50% чистой прибыли при наличии свободного денежного потока. Несмотря на неудачный первый квартал, данное условие соблюдается с приличным запасом.
Источник: данные компании.
Татнефть сократила добычу черного золота на 0,6% г/г, до 7,28 млн тонн, из-за ослабления спроса. В среднем по отрасли производство нефти увеличилось на 1,3%. Лидером стала Газпром нефть с результатом +3,9%.
Добыча газа у Татнефти уменьшилась на 4,5%, до 240,5 млн куб. м. С среднем по отрасли снижение составило 0,4%. С большим отрывом здесь также лидирует Газпром нефть, увеличившая добычу газа на 8,7%.
В то же время объемы нефтепереработки у Татнефти в отчетном периоде выросли на 35,6%, до 3,12 млн тонн. ТАНЕКО стал одним из лучших заводов не только в России, но и в Европе. Глубина переработки на НПЗ составляет 98,9% при среднем по стране уровне 83,1% и 95% в Европе. В среднем по отрасли объем нефтепереработки вырос на 12%, так что Татнефть уверенно опередила конкурентов.
Выпуск шин в январе-марте достиг 2,7 млн шт. Компания планирует поддерживать высокий темп роста в данном сегменте как на внутреннем, так и на внешнем рынке. В конце 2019 года Татнефть создала совместное с АО «УЗКИМЁ-САНОАТ» предприятие по производству шин в Узбекистане. В этом году компания планирует наладить производство крупногабаритных шин и интернет-продажи.
Акции Татнефти торгуются выше среднеотраслевого мультипликатора P/E, поэтому я рекомендую их держать. Нефтяные цены восстанавливаются после весеннего обвала, что положительно отразится на финансовых результатах Татнефти. Кроме того, на ГОСА было объявлено, что менеджмент сокращает инвестиционную программу примерно на 20%, сохранив параметры дивидендной политики.
Источник: http://investcafe.ru/blogs/22555/posts/86538